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新股估值分析：東南網架均值區(qū)間16.28-18.27元

作者：建筑鋼結構網    
時間：2009-12-23 09:24:45 [收藏]

    　　東南網架(002135)成長動力充足

    　　均值區(qū)間：16.28-18.27元極限區(qū)間：14.00-22.80元

    　　股票簡稱　股票代碼　總股本　本次公開發(fā)行股份　每股凈資產　上市日期

    　　東南網架　002135　20000萬股　5000萬股 4.16元 5月30日

    　　發(fā)行價　發(fā)行市盈率　中簽率 發(fā)行方式 保薦機構

    　　9.60元　21.33倍　0.051%　網下向詢價對象配售和網上定價發(fā)行相結合　第一創(chuàng)業(yè)證券

    　　主營業(yè)務　大跨度空間鋼結構、高層重鋼結構及輕鋼結構設計、制造、安裝

    　　東南網架主營業(yè)務為鋼結構，具有鋼結構工程專業(yè)承包一級資質，下屬的鋼結構設計院為建設部甲級專項設計院。公司的綜合實力在空間網架結構行業(yè)中被中國鋼結構協會認定為第一名，產品市場占有率在同行業(yè)中名列前茅。公司承建了北京2008年奧運場館――國家游泳中心等重大工程，具有良好的品牌。

    　　公司主導產品的空間鋼結構、高層重鋼結構、輕鋼結構分別占收入的61.6%、19.0%、8.5%，毛利率分別為17.6%、15.8%、15.7%。由此可以看出，公司業(yè)務主要集中在毛利率較高的空間鋼結構，這種業(yè)務結構使得企業(yè)獲得了高于杭蕭鋼構和長江精工的毛利率水平，也賦予該股較高的盈利能力。而且，東南網架擁有獨特的技術優(yōu)勢，是國內少數設計、制造、安裝一體化經營的企業(yè)之一，產業(yè)鏈同時涉及構件加工和工程安裝，因此其盈利能力顯著高于同行業(yè)上市公司

    　　公司未來的成長動力相對充足。一是公司產能擴張迅速，IPO募集資金項目將在09年后產生效應，從而保證了公司未來數年的增長目標。二是行業(yè)發(fā)展相對樂觀。行業(yè)分析師預計到2020年我國鋼結構市場容量將以每年6%-7%的速度增長，我國鋼結構行業(yè)存在著較大的應用領域和發(fā)展空間。

    　　目前杭蕭鋼構、長江精工等從事于鋼構業(yè)務的個股動態(tài)市盈率偏離正常值，因此，東南網架的二級市場估值可以中小板塊平均市盈率來推測，動態(tài)市盈率有望落在35倍-40倍之間，預測07年每股收益可達0.57元，二級市場股價可在19.95元-22.8元。(江蘇天鼎甘丹)

    　　機構評論

    　　上海天力張積椿：16.50-18.70元。公司是集設計、制造、安裝于一體的大型建筑鋼結構企業(yè)，在大跨度的空間鋼結構項目方面具有較大優(yōu)勢。

    　　中信證券：15.80元附近。基于鋼結構行業(yè)以及建筑工程行業(yè)的整體估值情況，并考慮公司未來三年的業(yè)績成長性，可以給予公司2007年25倍市盈率。

    　　天相投資：14.00-15.10元。預計公司2007、2008年將保持平均23%左右的凈利潤增速，預計2007、2008年EPS分別為0.56、0.72元。建議按照2007年業(yè)績給公司25-27倍PE估值。

    　　國泰君安：15.17-18.97元。我們選取四家建筑類上市公司作為二級市場估值比較的基礎，這四家公司2007年PE平均值為33.87倍。


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